Commentaire, question ou citation du jour

31-05-2022 : Peut-on transformer une obligation classique en obligation verte ?

Oui ! Gecina a même fait mieux que cela, en transformant l’ensemble de ses obligations (classiques) en obligations vertes (green bonds). Le fait est que Gecina est un groupe fortement investi dans la transition écologique, avec un portefeuille d’actifs immobiliers largement plus performants écologiquement (plus de 80 % du portefeuille est certifié pour la qualité énergétique) que la moyenne des foncières. Les investisseurs ont donc été facilement convaincus (après un roadshow spécifique tout de même) que l’utilisation des fonds levés lors des émissions obligataires avait été utilisée pour des projets avec une composante écologique forte.

Gecina a ainsi verdi d’un seul coup son bilan, permettant donc à des fonds ESG d’investir dans ces émissions obligataires. À noter que dans les jours qui ont suivi la transformation, les taux de rentabilité actuarielle des obligations ont baissé de plus de 0,10 % comparé à ceux des concurrents.

Ce processus de transformation des souches existantes semble réservé aux groupes considérés a priori par les investisseurs comme verts. Mais on pourrait très bien imaginer le même type d’opérations pour un opérateur d’énergies renouvelables par exemple.

Si ce post vous a intéressé, vous pouvez lire le complément dans la lettre Vernimmen.net numéro 198 de mai 2022 qui vient d’être diffusée, ainsi que d’autres analyses tout aussi intéressantes.

Bonne lecture

24-05-2022 : Walmart et l'inflation

On sait que l’inflation, en gonflant les BFR, accroît les variations de BFR, qui réduisent d’autant les flux de trésorerie disponible dégagés par les entreprises, et exerce un effet négatif sur la trésorerie des entreprises à BFR positif.

A contrario, on aurait pu penser que la hausse de l’inflation aux États-Unis, qui atteint 8,3 % en avril, serait favorable aux finances des groupes au BFR négatif. Les résultats trimestriels publiés par Walmart montrent qu’il n’en est rien.

Au premier trimestre 2022, le grand distributeur américain enregistre un flux de trésorerie d’exploitation de - 3,8 Md$, contre + 2,9 Md$ au trimestre équivalent de 2021. La principale raison est le bond des stocks de 8,4 %, soit 4,7 Md$, alors que les ventes ont baissé par rapport au trimestre précédent (qui inclut Noël) de 7,4 %. Ce bond des stocks s’explique par des changements dans la consommation des américains confrontés à l’inflation, et qui achètent des produits moins chers au détriment des produits plus coûteux (postes de télévision, ameublement, etc.), ces derniers restant ainsi plus longtemps que prévu sur les gondoles.

Et cette nouvelle inattendue a fait baisser le cours de Walmart de 20 % en une semaine.

Dans un contexte inflationniste, « toutes choses égales par ailleurs » est rarement un bon raisonnement.